2025년의 구글은 오랜 마음고생 끝에 다시 평가받기 시작한 기업처럼 보였다.
Gemini 2.5는 2025년 3월 25일 공개 직후 강한 반응을 얻었고, 8월의 Nano Banana, 11월의 Gemini 3는 Google AI 서사를 한층 더 밀어 올렸다.
2025년 11월에는 Berkshire Hathaway가 Alphabet 지분을 공개하며, 시장은 이것을 장기 질적 평가의 신호로 읽었다.
그런데 2026년의 구글 주가는 기대만큼 힘을 쓰지 못했다.
이것을 단순한 섹터 매도나 단순 차익 실현으로만 설명하면 부족하다.
더 직접적인 원인은 2025년에 너무 높아진 기대치, 2026년 AI capex 부담, 그리고 AI 에이전트 경쟁에서의 서사 약세가 겹친 데 있다고 본다.
2025년 구글 부활 서사는 어디서 시작됐나
2025년의 재평가는 우연이 아니었다.
2025년 3월 25일 Google DeepMind는 Gemini 2.5를 공개하며, reasoning과 coding 성능을 전면에 내세웠다.
이후 5월 I/O에서는 2.5 Pro와 Deep Think를 더 밀었고, 8월에는 Gemini 앱의 이미지 편집 업그레이드가 Nano Banana 열풍으로 이어졌다.
11월 18일에는 Gemini 3가 공개됐다.
Google은 이를 자사 최고 지능 모델로 소개했고, Gemini 앱, AI Studio, Vertex AI, Search, Workspace 같은 제품 전체로 퍼뜨렸다.
즉 2025년의 구글 강세는 단순한 기대감이 아니라 Search, Cloud, Workspace, Gemini가 하나의 AI 플랫폼 서사로 다시 묶이기 시작한 결과였다.
그런데 왜 2026년 구글 주가는 힘을 쓰지 못했나
핵심은 좋은 실적만으로는 이미 높아진 기대를 더 밀어 올리기 어려웠다는 점이다.
Alphabet은 2026년 2월 4일 2025년 4분기 실적 발표에서 연간 매출 4030억 달러, 4분기 매출 1138억 달러, 연간 영업현금흐름 1647억 달러를 제시했다.
Search와 Cloud 모두 강했다.
문제는 같은 시점에 2026년 capex 가이던스가 훨씬 더 강한 인상을 남겼다는 점이다.
Reuters는 2026년 2월 5일, Alphabet이 2026년 AI 확장을 위해 최대 1850억 달러 capex를 계획한다고 전했고, 시장은 이 숫자를 성장의 증거보다 현금흐름 압박으로 받아들였다.
즉 2026년 약세의 첫 번째 원인은 펀더멘털 훼손보다 기대 대비 투자 부담이 너무 커 보였던 것에 더 가깝다.
단순 차익 실현만으로 보기 어려운 이유
물론 차익 실현도 있었다.
2025년에 구글 주가가 강하게 리레이팅된 뒤 2026년에 쉬어가는 것은 자연스럽다.
게다가 2025년 11월 17일 Reuters 보도 기준으로 Berkshire의 Alphabet 신규 매입 공개는 주가를 기록적인 수준까지 밀어 올리는 재료가 되었다.
하지만 구글이 2025년에 많이 올랐으니 쉬어간다만으로는 설명이 끝나지 않는다.
시장 반응은 단순한 피로감이 아니라, 이 높은 기대를 2026년에도 계속 정당화할 수 있는가라는 질문에 가까웠다.
그리고 그 질문 앞에서 Google은 모델 데모와 실제 수익 구조 사이의 간극을 더 또렷하게 드러냈다.
소프트웨어 산업 파괴 시나리오에서 구글도 자유롭지 않은가
구글이 소프트웨어 산업 파괴 시나리오에서 완전히 자유로운 것은 아니다.
Google 역시 Search, Workspace, 광고, Cloud라는 기존 구조를 가진 대형 소프트웨어 회사이기 때문이다.
AI 에이전트가 기존 UI와 SaaS 워크플로를 단순화하거나 우회하기 시작하면, Google도 기존 수익 구조의 재해석을 피할 수 없다.
다만 2026년 주가 약세를 이것 하나로만 설명하면 과도하다.
이 서사는 Google만의 독자 악재라기보다, 빅테크 소프트웨어 전반에 걸친 재평가에 더 가깝다.
실제 약세의 더 직접적인 원인은 capex 부담과 기대치 리셋이었다고 보는 편이 자연스럽다.
Claude와 Codex 경쟁에서 구글이 아직 약해 보이는 이유
여기서 더 중요한 문제가 나온다.
왜 Google은 Gemini CLI, Gemini 2.5 Computer Use model, Antigravity까지 내놓고도 Anthropic Claude, OpenAI Codex 같은 AI 에이전트 경쟁에서 완전히 주도권을 잡지 못해 보일까.
- 사실: Google은 2025년 6월 25일
Gemini CLI를 공개했고, 2025년 10월 7일Gemini 2.5 Computer Use model을 발표했다. - 사실: 2025년 11월
Gemini 3는 agentic coding과 tool use 성능을 전면에 내세웠고, 2026년 3월 3일에는Gemini 3.1 Flash-Lite같은 저비용 모델도 내놨다. - 사실:
Antigravity역시 2025년 말부터 agentic development platform으로 계속 확장됐다.
그런데도 대표 agent 서사는 여전히 Google보다 Anthropic과 OpenAI 쪽이 더 강하다.
추정: 이유는 모델 성능 자체보다 브랜드 중심성, 개발자 락인, 작업 흐름의 일체감, 대중 인식에 더 가깝다.
Claude는 코딩과 에이전트라는 한 문장으로 쉽게 설명되고, OpenAI는 ChatGPT와 Codex를 통해 소비자와 개발자 양쪽의 서사를 함께 가져간다.
반면 Google은 Search, Workspace, Gemini 앱, AI Studio, Vertex AI, CLI, Antigravity가 모두 중요하지만, 바로 그 다층성 때문에 대표 agent product가 무엇인지 한 문장으로 설명하기 어렵다.
의견: 현재 시장은 모델 점수보다 누가 실제 워크플로를 장악했는가에 더 반응한다.
Google은 기술적으로 뒤처졌다기보다, 하드코어 agent 시장에서 감정적으로 먼저 떠오르는 이름을 완전히 차지하지 못한 상태에 가깝다.
버크셔의 구글 매입은 무엇을 뜻했나
2025년 11월 Berkshire Hathaway의 Alphabet 매입은 상징성이 컸다.
Reuters와 SEC 기반 보도에 따르면 Berkshire는 2025년 3분기 말 기준 Alphabet 1785만 주를 보유했고, 공개 시점 기준 가치는 약 43억~49억 달러 수준으로 평가됐다.
시장은 이를 오래 저평가됐던 구글 사업 모델에 대한 뒤늦은 인정으로 읽었다.
이 해석 자체는 맞다.
Search 광고, YouTube, Cloud, 강한 현금창출력은 여전히 매력적이다.
다만 이 매입은 장기 질적 평가의 근거일 수는 있어도, 2026년 단기 주가 방어 논리로는 충분하지 않았다.
이유는 주가가 결국 과거의 질보다 앞으로 기대를 얼마나 더 높일 수 있느냐에 더 민감하기 때문이다.
결론: 2026년 약세는 구조적 훼손인가, 기대 조정인가
현재까지는 구조적 훼손보다 기대 조정에 더 가깝다고 본다.
2025년 구글의 부활 서사는 실제 성과를 바탕으로 했지만, 그만큼 2026년에 시장이 요구하는 기준도 높아졌다.
그리고 그 기준 앞에서 Google은 높은 capex, 현금흐름 가시성 부담, agent 서사의 약세를 동시에 안게 됐다.
정리하면 우선순위는 이렇다.
- 2025년 급등으로 기대치가 너무 높아졌다.
- 2026년에는 AI capex 부담이
좋은 성장보다현금흐름 압박으로 읽혔다. - AI 에이전트 경쟁에서는 Google이 기술력과 별개로 대표 서사를 장악하지 못했다.
그래서 2026년 구글 주가 약세를 단순한 섹터 매도나 단순한 차익 실현으로만 설명하는 것은 부족하다.
더 정확한 표현은 구글이 망가져서가 아니라, 2025년의 강세를 정당화했던 서사를 2026년에는 더 높은 수준으로 다시 증명해야 했고, 그 과제가 생각보다 어려웠다에 가깝다.
참고 링크
- Alphabet Announces Fourth Quarter 2025 and Fiscal Year Results
- Alphabet 2025 Q4 Earnings Call
- Gemini 2.5: Our most intelligent AI model
- Image editing in Gemini just got a major upgrade
- A new era of intelligence with Gemini 3
- Google AI announcements from December 2025
- Gemini CLI: your open-source AI agent
- Introducing the Gemini 2.5 Computer Use model
- 60 of our biggest AI announcements in 2025
- Reuters: Berkshire reveals new $4.3 billion Alphabet stake, sells more Apple
- Reuters: Wall Street ends sharply down as AI worries weigh